То необходимо сделать следующее: Для начала убедитесь, что в целевых устройствах выбрано Windows Phone 7 Emulator.
Если не помогает, то закрываем студию и удаляем содержимое в следующем каталоге:
C:\Users\
Перезапускаем студию пробуем компилировать, при этом не забываем, что в целевых устройствах выбран Windows Phone 7 Emulator